凯发国际机床行业：受益制造业复苏预期、自主可控国产替代

　　凯发国际供给端：根据德国机床制造商协会（VDW）数据，2020年全球机床行业产值约578亿欧元，2002-2020年CAGR约3%，其中中国机床产值约170亿欧元，占比约29%。需求端：2020年全球机床消费约573亿欧元，我国机床消费额约186亿欧元，占比约32%。

　　我国机床行业整体呈现出大而不强的形势。当前我国机床数控化率约36%，较日、美、德等发达国家仍有较大进步空间，高端数控机床自给率不足10%，亟需自主可控国产替代。

　　PMI：前瞻性指标，制造业投资周期平均持续时间约3-4年，其中上行周期约25个月凯发国际，下行周期约17-18个月。本轮周期起始时间约为2020年，受疫情扰动，目前仍处于底部区域。按历史时间推测，预计通用设备行业2022Q4或2023Q1有望迎来新一轮上行周期。

　　企业中长期贷款：前瞻性指标，基本代表制造业投资宏观环境。政策扶持下，近3个月回升幅度明显，8-10月分别同比增长41%、94%、111%，预计企业有望进入新一轮资本开支扩张周期。

　　机床产量：处于底部区间。金属切削机床产量7-10月分别同比下滑15%、13.5%、12%、8.5%，2022Q3起同比降幅逐月收窄，预计拐点将至。

　　高端数控机床下游涉及到国家安全的重点支柱产业，其发展在国家安全方面具有重大意义，近期多项政策持续加码，推进机床行业实现自主可控国产替代。

　　制造业相关：1）习在党的二十大报告中提出：坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国；2）2022年9月财政部、税务总局及科技部联合发文宣布高新技术企业于2022Q4新购置设备、器具，将其作为固定资产核算的，可以选择在计算应纳税所得额时一次性在税前扣除，同时允许按100%在税前加计扣除；3）央行设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000万以上，促进制造业设备更新改造。

　　机床相关：1）2021年“十四五规划”提及推动高端数控机床产业创新发展，国资委扩大会议提及针对工业母机等加强核心技术攻关；2）2022年9月首批中证机床ETF发行，为拥有核心技术、科创能力突出的机床企业提供融资便利；3）首个国内主导的机床数控系统标准发布表明我国在04专项支持下建立的“高档数控系统关键技术标准体系”成果得到了国际认可。

　　机床作为工业生产重要工具，对我国制造业具有重要支撑作用。近期行业相关扶持政策频出，政策与周期共振下，预计行业拐点将至。建议关注产业链相关企业，包括科德数控、创世纪、海天精工、亚威股份、国盛智科、秦川机床、纽威数控。

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