凯发国际机床行业深度：多因素助力恢复进口替代持续加速

　　凯发国际主要观点：投资要点：多因素助推下机床行业增速有望恢复，高端市场扩容及进口替代加速为国产高端数控机床厂商提供广阔空间。2023年2月我国PMI达到52.6，1、2月企业中长期贷款分别同比增长67%、120%，在稳增长政策下内需企稳，制造业景气回升有望带动我国机床行业增速恢复。中长期来看，制造业升级背景

　　投资要点：多因素助推下机床行业增速有望恢复，高端市场扩容及进口替代加速为国产高端数控机床厂商提供广阔空间。2023年2月我国PMI达到52.6，1、2月企业中长期贷款分别同比增长67%、120%，在稳增长政策下内需企稳，制造业景气回升有望带动我国机床行业增速恢复。中长期来看，制造业升级背景下中高端数控机床市场扩容，多因素促进中国高端国产替代加速，国产中高端数控机床厂商有望获得更多利好，我们持续看好国产中高端机床标的。

　　1）中国是全球最大的机床生产及消费国，2021年消费额达到1800亿元，其中金属切削机床为主流，2022年产量占比达到76%。2）机床在制造业中应用广泛。机床凯发国际、叉车等通用设备增速与制造业景气度呈现一定相关，2023年2月PMI达到52.6连续两月处于扩张区间，企业中长期贷款维持同比增长，奠定投资基础。我们认为在稳增长政策下内需企稳，制造业景气度有望持续，叠加机床十年更新周期持续放量托底需求，机床行业增速有望修复。

　　1）从协会公布的2022年数据来看，机床行业营收基本持平，利润总额增长，产值降幅低于产量降幅，机床产品结构升级趋势明显。2）在制造业升级背景下对加工要求提高，带动机床高端市场扩容。然而由于精度及稳定性问题，我国中高端机床国产化率相对较低。随政策推动及国产厂商竞争力提升，进口替代持续加速，进口机床在我国机床消费中占比由2018年33%降低至2021年27%。依据以上背景，我们测算2025年我国国产高端、中端机床市场规模有望分别达到40.9亿元、496.5亿元，21-25年CAGR分别达到16.9%、9.5%。

　　1）近年来数控机床行业集中度提升，我们选取的12家主要机床公司市占率由2020年9%提升至10.7%，但行业竞争格局仍然分散。2）不同细分市场差异度大，从进出口格局来看，加工中心仍是主要的进口产品，在进口机床中占比达到36%，各类加工中心产品应用领域差别大，均价差异度高，而我国头部机床企业则由于产品类型的不同均价及市场差异较大。

　　在机床行业产品结构升级及进口替代加速背景下，建议关注产品高端及对景气下游把握良好的企业。1）海天精工：稳健发展的高端数控机床龙头，规模化稳步推进。2）科德数控：国内五轴机床龙头，深耕高端市场。3）纽威数控：多元产品发展，持续开拓新能源市场。4）浙海德曼：数控车床领军企业，高端化转型正当时。

　　1）下游恢复不及预期；2）国产替代进程不及预期；3）核心原材料进口受阻；4）原材料价格大幅上涨。

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　　操作上，潜伏为主；策略上，超跌反弹为主。短期看，国家队资金入场增持ETF基金，有望带动低估蓝筹及中字头概念展开反弹。

　　在2024金融先锋联盟高峰论坛上，阿里云联合中科软、神州信息、恒生电子、长亮科技、中电金信、天阳科技、软通动力等13家伙伴共同发布17份解决方案，涵盖银证保领域核心系统云原生分布式改造，金融机构数据资产重构和AI应用场景探索。

　　潮宏基(002345)投资要点公司2023年归母净利润3.2-4亿元：公司披露2023年业绩预告，2023年公司预计归母净利润3.2-4亿元，同比增速60.70%–100.88%，预计实现扣非归母净利润2.9-3.7亿元，同比增速63.17%–108.19%。单拆2023年Q4，公司预计归母净利润0

　　百润股份(002568)事件:2024年1月26日，公司发布业绩预告，预计2023年归母净利润为7.56-8.60亿元，同比+45%~65%；扣非归母净利润7.30-8.27亿元，同比+50%-70%凯发国际。投资要点:Q4业绩面临高基数压力，业绩预告下限低于市场预期。根据业绩预告，公司Q4归母净利润0.9

　　朗姿股份(002612)事件：公司发布2023年业绩预告：预计2023年实现归母净利润2-2.5亿元，同比增长835.99%-1069.99%；扣非归母净利润1.9-2.4亿元，同比增长2866.44%-3647.08%。女装/医美/婴童业务全线年业绩同比增长因素

　　恒力石化(600346)投资要点事件：公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润69亿元，同比增长198%，实现扣非归母净利润56.4亿元，同比增长440%。其中23Q4单季度，预计实现归母净利润12.0亿元，同比扭亏为盈，环比下滑55%，实现扣非归母净利润6.6亿元，同比扭亏为盈，环比下滑75

　　恒帅股份(300969)投资要点事件：公司发布2023年年度业绩预告，2023年公司实现归母净利润1.95亿元至2.15亿元，同比增长33.99%至47.74%；实现扣非后归母净利润1.80亿元至2.00亿元，同比增长38.10%至53.44%。公司2023年业绩符合我们之前的预期。2023Q4业绩

　　平高电气(600312)投资要点事件：公司发布23年业绩预告，预计实现归母净利润8.15亿元凯发国际，同比+284%，扣非归母净利润7.70亿元，同比+285%，其中Q4实现归母净利润2.63亿元，同比+679%，环比+20%，扣非归母净利润2.22亿元，同比+594%，环比+3%。利润实现高增，主要系，1

　　赛轮轮胎(601058)事件： 2024 年1 月 29 日， 赛轮轮胎发布 2023 年年度业绩预增公告，公司预计 2023 年年度实现营业收入 260 亿元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 40.98 亿元左右，同比增加 18.71%左右； 预计 2023 年年度实现归属

　　中国电建(601669)事件：公司发布23年主要经营数据公告，23年公司新签合同额11,428亿元，yoy+13%，单12月新签1,698亿元，yoy+123%。23年全年新签维持较快增长强度，12月单月新签大幅提速。能源电力新签动能强劲，水资源与环境/基建承压分业务，23年新签能源电力/水资源与环